本土VC的未来在哪里
林慧娟 来源： 新经济导刊


【 编者按 】
　　只有看得懂本土商业模式的VC，才能真正从中找到投资机会，只有能提供高质量的增值服务，才能与创业企业一起成长，一起共享收益。


　　中国本土VC成长的历史并不是太长，可以简单的分为三个阶段。第一个是起步阶段，主要是1985年到1995年。国家在社会上提出了创业投资这样一个概念，但是由于中国有关的创业投资的金融、法律等等整个大环境并不是很完善，所以只是一个初步的朦胧阶段。从1995年到2004年是一个开始发展的阶段。主要的活跃者是以本土政府出资为代表的投资管理机构，比如说在上海有上海创投，在北京有创投，在深圳有深圳创新投，包括浙江、江苏各地的政府为代表的出资者，成立了一个本土的投资管理机构。加上一些少数的外资投资管理机构，比如当时还很活跃的IG、华登、AIG等。从2002年开始到至今是一个蓬勃发展的阶段。主要是两大块，一个是国际风险投资基金纷纷进入中国成为主要活跃者。

　　随着中国VC环境逐渐的完善，中国的本土VC也逐渐的壮大起来。日趋完善的中国本土VC的环境给了我们怎样的机会呢？

　　首先是有更多本土资金的进入。近来国家有关部门也将出台相关的文件，鼓励国内的证券公司、保险公司资金入股设立VC，同时鼓励大型企业设立VC，这样就会造成更多成熟的国内机构投资者加入VC。比如前几个月渤海产业基金，它最大的本土机构投资者也就是中国人寿。

　　其次是，投资资本收益的提高。针对主要投资于中小高新技术企业的创业风险投资企业，国家实现了特殊的投资收益税收减免等政策。这些政策的推广，将进一步完善使国内的VC投资成本收益率提高。

　　第三，创业投资企业管理办法的执行。2005年11月国家财政部、发改委、科技部联合发布了这个《办法》，2006年3月1日正式实施。那么此前修订的《公司法》和《证券法》也在2006年开始正式施行，这也为VC的发展奠定了一个专门的法律保障。

　　第四，多重退出渠道。近年来国家非常鼓励“走”的战略，这样的战略使更多的中国本土投资机构拥有境外的投资权利。举个例子，现在的上海鼎嘉(国际)投资基金管理公司，是上海创投在境外的一个投资主体，这样的一个机构拥有了境外投资权利，有更多的市场退出的渠道，为本土VC能够同时享受海外资本市场和中国资本市场不同退出渠道带来收益。

　　第五，国家自主创新的需求也催生了更多的兼并、收购。大家或许经常看到的是IPO 的荣耀，但是实际上在大部分的VC产业里面，70%的VC的退出是通过兼并和收购活动的产生。所以目前国内自主创新的需求，将带来更多的兼并、收购，这也为本土的VC提供了更多的退出渠道。我在上飞机的时候也看到，中国即将也要修改上市公司收购管理办法，这个上市公司收购管理办法也充分的鼓励上市公司收购国内具有自主创新的创业企业。另外中国资本市场的日益完善也将吸引国内的创业企业在本国的资本市场上市。

　　实际上,我感受到这样的一个细节，关于VC的会议每年都在不同的城市召开，以前大部分的会议都是用英文讲的，来的嘉宾，来听的都需要懂得英文才能够交流。一年前的时候是一个双语的会议，最近我越来越看到的是类似的会议大都是用中国的语言来举行，这是一个很大的发展。

　　因此，只要扎实勤恳地在中国耕耘，是能够得到应有的回报的。

　　(作者为上海鼎嘉(国际)投资基金管理有限公司合伙人)

【日期：2006-8-6】【作者：不祥】【转载自：开店乐】